투자수익률과 언더라이팅수익

2009년 수익성 있는 사업의 지속을 위해 특종 (재)보험자가 극복해야 할 과제는 무엇인가?

스위스재보험의 아시아지역 특종보험 전문팀 지텐 보랄리아(Jiten Voralia)로부터 금리인하가 기술적 보험료 인상을 초래하는 이유를 들어본다.

한 해 동안 일어날 수 있는 변화의 폭이 얼마나 클 수 있는지는 2008년을 돌아보면 알 수 있을 것이다.  불과 12개월 전만 해도 재무구조는 견실했고 투자수익률은 안정적이었으며 경제는 왕성한 성장을 하고 있었다. 그러나 지금은 세계적인 금융위기 속에서 많은 경제학자들이 상황이 호전되기 보다는 악화될 가능성이 더 크다고 전망하고 있다. 

지난 6개월 동안 전세계 중앙은행들은 규모면에서나 지리적 범주면에서나 유례 없는 금리인하 공조를 단행하였으며 이러한 경기부양책은 이번 금융위기의 심각성을 반영한다. 

이러한 금리인하가 2009년 특종보험의 수익성에 직접적으로 어떠한 영향을 미칠까?  아래의 표는 지난 12개월 동안 주요 아시아 태평양 지역의 공식 금리 변동을 보여주고 있다.

 

손해보험사의 투자전망

손해보험사의 수익은 크게 언더라이팅 수익과 투자수익 두 가지로 나눌 수 있다.

손해보험 업계와 생명보험 업계를 구별하는 요소 중 하나로 투자활동의 성격을 들 수 있는데 생명보험에 비해 손해보험의 미래채무는 비교적 단기이며, 예측가능성이 훨씬 떨어지고, 대부분의 보험금 지급또한 신속하게 처리된다.

따라서 손해보험사는 주로 신속하게 현금화할 수 있는 유동성 자산에 투자한다.  일반적으로 국채 및 사채 보유비중이 손해보험 업계 자산의 70% 이상을, 주식은 20% 미만을 차지한다.

2009년 대부분의 보험사가 기대할 수 있는 투자수익률은 현저히 낮아졌고 더 떨어질 수도 있으며, 이는 다음과 같은 두 가지 핵심 요소를 반영한다. 저금리로 인해 채권 수익률이 현저히 감소했고, 보험사의 투자위험 선호도는 자본기반의 약화에 비례해 낮아졌다. 따라서 투자수익률은 중단기적으로 무위험 수익률의 움직임을 따를 가능성이 있다.

금리가 보험료에 미치는 영향

금리변동은 손해보험 업계의 주기적인 수익성 변동 요인 중 하나이며, 이러한 민감성은 보험상품의 본질에 기인한다.

보험사는 장래의 보험금 지급에 대한 약속의 대가로 보험료를 수취한다. 다른 모든 요인이 동일하다고 가정할 때, 금리가 상승하는 경우, 보험사가 보험료로 얻는 투자수익은 증가하게 되고 이에 따라 미래의 보험금 지급을 위한 기술적 보험료를 낮출 수 있다.

기술적 보험료 책정과 이자율 사이의 이러한 기본적인 관계를 살펴보면 금리가 인하되는 경우 보험사는 기술적 보험료를 올리고, 금리가 인상되면 기술적 보험료를 낮춘다는 것을 알 수 있다.  실제 시장에서 보험료 변동폭은 금리변동의 정도와 시장의 경쟁 여건이 보험사를 기술적 보험료에서 얼마나 떨어진 보험료를 책정하게 하는가에 따라 달라진다.

단기 및 장기 보종에 대한 영향

기술적 보험료에 대한 금리 변동의 영향은 보험료 수취와 보험금 지급 사이의 기간이 긴 보종에서 더 크다.  따라서 장기 성향의 특종보험은 단기 성향의 재물보험보다 금리 변화의 영향을 더 크게 받는다. p>

또한 특종 보종의 비비례 재보험은 일반적으로 원수보험보다 금리에 더 민감하다.  초과손해액(XL) 재보험은 비교적 높은 공제금액을 초과하는 손해액에 대해 보험금 지급을 요구한다. 따라서 손해액이 공제금액을 초과하는 데 까지 비교적 긴 시간이 소요되므로 비비례 재보험의 기술적 보험료는 원수 보험료보다 금리에 더 민감하게 된다. 반면 비례재보험은 원수보험과 동일한 정도로 영향을 받게 된다.

기술적 보험료에 대한 영향

아래의 표는 두 가지 일반적인 보종에 대하여 다른 모든 요인이 동일하다는 가정하에 2009년 3월까지 12개월 동안 호주 국채 수익률이 감소함에 따라 (재)보험사가 동일한 이윤을 유지하기 위해 필요한 기술적 보험료 인상 정도에 대한 가설적인 예를 보여준다.

표에서 나타난 바와 같이 평균 정산 기간이 길 수록 요구되는 인상률은 높아진다. 반대로 금리가 안정적인 환경에서 금리 수준이 매년 변경되지는 않는 경우 요구되는 기술적 보험료의 변동은 최소화 될 것이다. 기타 아시아 태평양 국가의 경우도 해당 국가의 국채 수익률 및 포트폴리오별 특정 정산기간의 각 변동을 고려하면 유사한 영향을 관찰할 수 있다.

2009년 특종보험의 기술적 보험료를 결정하는 데 있어 보험사가 직면하는 도전과제 중 하나가 투자수익감소이다. 이 외에도 보험요율 적정성 감소, 금융위기로 인한 소송증가 가능성, 자본비용의 변화, 클레임 급증, 위험노출분 변동 및 경쟁압력 등이 보험료 결정요인에 포함된다.

특종 (재)보험이 2009년에도 계속해서 수익성 있는 사업을 원한다면 그 성공의 관건은 급격히 변하고 있는 환경에 대한 이해 및 적응과 함께 체계적인 언더라이팅에 있을 것이다.


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