多巨灾债券发行方案

瑞士再保险作为主管机构和账目管理机构之一,最近通过世界银行的“多巨灾债券发行方案”为墨西哥政府安排了一笔针对飓风和地震风险的2.9亿美元的3年期债券。 “多巨灾债券发行方案”是一个巨灾债券发行平台,使政府和其他公共机构能够通过国际资本市场获得自然灾害保险保障。

自然灾害造成的日益严重的后果正在增加公共部门救灾和重建的成本。为应对这一挑战,瑞士再保险开发出创新性金融产品来转移风险,并缓释灾害造成的影响。最近促成的“多巨灾债券发行方案”中的第一笔交易,使墨西哥政府能够在地震和飓风过后迅速得到资金用于救灾。通过把巨灾风险转移到资本市场,墨西哥政府既能减少针对巨灾的预算负担,又能确保救灾资金及时到位。最重要的是,“多巨灾债券发行方案”使墨西哥政府能够在灾前针对巨灾风险作出有效的安排。

类似的方案完全可以推广到包括中国在内的更多国家,这些市场保险渗透率还不高,但是自然灾害频繁,因此需要额外的保险保障。瑞士再保险今年7月底和北京市政府签署的农业巨灾再保险协议,其实就是通过“政府主导,市场运作“的模式,在中国应对自然灾害的一个非常好的先例。

以下是瑞士再保险的公共部门主管Reto Schnarwiler和保险连结证券结构化和开发主管Markus Schmutz对该方案的阐释。

墨西哥政府为何决定将这些风险转移到资本市场?

Reto Schnarwiler: 自然灾害会对政府财政产生负面影响,因为政府一般会最终承担巨灾的大部分经济损失。例如,政府必须支付抢险救灾费用并承担灾后重建基础设施的成本。多数政府还承担灾后融资的任务,例如发行债券、重新分配预算和征税。在多巨灾债券发行方案的帮助下,墨西哥可以利用风险转移工具来分散融资组合。通过将巨灾风险转移给资本市场,墨西哥政府能够减轻自然灾害对政府预算的压力,同时确保有充足的救灾资金。

瑞士再保险早在2006年即帮助墨西哥政府的自然灾害基金转移地震风险。本方案有什么创新之处?

Markus Schmutz: 多巨灾债券发行方案与墨西哥自然灾害基金不同,它覆盖了多种风险。除了地震风险以外,多巨灾债券发行方案现还覆盖墨西哥太平洋海岸和大西洋海岸的飓风风险。这可谓一大显著进步和切实创新,将造福于墨西哥政府和整个国家。

世界银行的国际复兴开发银行等开发组织为何积极参与自然巨灾的风险转移?

Reto Schnarwiler: 世界银行等组织已开始意识到,发展中国家和新兴国家尤其受自然灾害的威胁,而减轻这种威胁是帮助发展中国家发展的一项要务。很明显,防灾减灾仍然是发展中国家的当务之急。但无论政府采取什么措施,没有一个国家能完全摆脱自然灾害的影响。因此,灾害多发国家应当考虑将风险转移给资本市场。世界银行对此一直持积极态度,例如在土耳其玛玛拉(Marmara)大地震发生之后支持建立土耳其巨灾保险共同体,并协助建立了加勒比巨灾风险保险基金,为16个加勒比国家政府提供保险。世界银行还为马拉维政府提供旱灾保险。瑞士再保险利用其承保能力和专业知识积极支持风险转移工作。

这些风险转移方案是否仅限于自然巨灾?

Reto Schnarwiler: 政府和开发组织日益倾向于采用综合办法管理风险。过去发生战争或自然灾害时,首要任务是保护民众。而目前重心正转移到综合保障方面,覆盖更广泛的风险因素,从经济财务风险到环境、社会和政治等风险。这种全风险解决办法要求政府、政治团体和私营部门高度协调。可设立国家风险官来管理这种极端重要的风险状况,在风险发生之前做出全面的保障安排,最终降低社会的风险负担。

巨灾债券对墨西哥政府这类的发起人和合格机构投资者有何好处?

Markus Schmutz: 具体而言,多巨灾债券发行方案使墨西哥政府在地震和飓风发生时能迅速拿出资金救灾。政府将巨灾风险转移给资本市场,可以降低巨灾对公共预算的压力,同时保证有充足的赈灾资金。多巨灾债券发行方案能帮助墨西哥在灾害发生前就做好准备,抵御灾害。一般说来,保险连结证券是对传统保险方案的补充,可为发行人提供额外的好处,例如可为上述两项重大风险提供全额担保保障,或提供固定价格下的多年保障。在保险连结证券中,巨灾债券一般将重大风险转移给资本市场。通过发起保险连结证券,保险公司或再保险公司可提高风险和资本管理的效能和灵活性。巨灾债券等保险连结证券对机构投资者也有好处。投资者可以利用保险来分散投资组合,改善总体资产配置策略。


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